第 295章 军工国防板块投资策略

军工国防票也要探讨一下，米云入市到现在都没有断过，入市早期操作的是军工B和国防B基金，那时候资金量小，只能入手一元以内的票，印象中操作过的票，有天海防务，然后就是现在持仓的中船系票，天海防务票也是几年前就清仓出局了，国防B也是盈利出局，只有军工B因为触发下折巨亏，多拿了好几年，其它票好像没有印象了。刚好现在也是国庆长假七天，这个时候也有必要提下国防军工近二十年的行情变化数据。

在这个特别长假的日子里，回看A股市场，短短两周，沪深300指数已自阶段低点升逾20%，一举迈向技术性牛市，这个长假是股民朋友最喜欢的长假，终于可以过个愉快的假期，第一次嫌弃假期太长，恨不得日夜开市才好，新老股民也是跑步进场，加速开户速度。米云可能后面要切书了，要提前新书了，现阶段只能有限的几个人还能看到，全网已被屏蔽了，米云也不想修改了，上百万字的没法整体去检查和修改，本来想帮助更多的投资者了解资本市场，有心无力了，有缘人能看到就行了，写给自己看也好，以后还能复盘。

从历史上看，军工板块在牛市中的表现一直可圈可点。在2006-2007年和2014-2015年的大牛市中，军工板块的涨幅都名列前茅，坐稳“牛市脊梁”宝座。米云对别的没有多少印象，军工B基金是深有感受，因为刚好经历过上折一回和下折一回，体验颇深，下折意味着市值直接亏掉八成以上，还好后来经过几年又回本了，一个军工B基金就深套了四五年以上，当然米云也有深套十年以上的持仓，以后有机会多吐槽几回。

国庆节期间，全国各地都会举行各种庆祝活动，表达对祖国的热爱和祝福。在这样的氛围中，我们更加深刻地感受到个人命运与国家命运的紧密联系。唯一有感触的就是今年街上人流不多，车流也不多，不到上下班高峰期，看不到滚滚人流和车流。

节前一周，股市大涨，股民有喜有忧，祖国的富强与稳定是投资者最坚强的后盾。在这样的环境中，全球资本都开始把目光投向了我们的市场，国内是新老股民加速开户，国外是抢筹中国资产，港股假期继续暴力拉升，投资者可以放眼长远，播种希望，收获未来。

国防军工并不是题材概念股，没有题材票有优势。军工国防的优势就是抗干扰和波动性强，不怕海外制裁并与宏观经济关联度低，而且波动很大，波段把握好收益空间大。而劣势则是，基本面总体仍然比较模糊，依赖财政支持，而且估值不低，比如现在国防ETF市盈率55倍，半导体大约42倍。用任何一种估值模型，都难以给出太高的估值水平。

在比较复杂的宏观环境中，其抗干扰和波动性的优势能充分发挥，与证券、芯片一样成为情绪三兄弟，人气来了可以无厘头大涨。但如果是宏观景气周期，那么没有事件驱动的话，机构优先投低位逆境反转的题材主题。

长期价值肯定有，但是有周期特点，表现的窗口不确定，需要外部事件催化，也需要内部经济环境的好转，加大军工国防投入。

军工类上市公司主要从事军工产品制造、研发或销售。军工产业可分为航天、航空、兵器、船舶、核工业以及军事电子六个方向,这也构成了国防工业的子系统。

军工国防股票的走势与宏观经济环境密切相关。当前，全球经济形势复杂多变，贸易摩擦、地缘政治紧张局势以及疫情等因素共同影响，导致军工行业的增长受到影响。加之国内经济增长放缓，投资者信心受到打击，军工股票自然受到波及。

军工国防行业具有一定的周期性，随着新技术的应用和军事改革的推进，行业增长周期可能会发生变化。当前军工国防股票的持续下跌可能与行业周期的调整有关，军工国防企业面临市场竞争加剧和技术革新的挑战，业绩波动较大，从而影响股价表现。

军工国防股票的走势与宏观经济环境紧密相关。当前，全球经济增长放缓，国内经济增长面临一定压力，导致市场风险偏好下降，资金流动性减弱，军工国防股票作为相对较为稳健的投资品种，同样会受到冲击。当投资者信心受到打击时，大量资金可能撤离股市，包括军工股票在内，从而导致股价下跌。

军工国防行业的发展受到国家政策的影响，在行业内部，一旦有新的政策导向或者产业趋势变化，都会对军工国防股的走势产生影响。如果行业内出现不利的政策调整或者技术瓶颈，军工国防企业的盈利预期可能会受到影响，进而影响股价表现。此外，军工国防企业的业绩表现、盈利能力以及未来增长预期等因素也是影响股价的重要因素。

市场情绪的变化对股市的影响不可忽视。当市场出现不确定性时，投资者往往会选择规避风险，军工国防股票作为相对稳健的投资品种，同样会受到这种情绪的影响。此外，投资者的心理预期变化也会对股市产生影响。

中证军工指数连续3年，2022~2024年大幅下跌，25.74%、11.02%、14.12%，今年很明确是基本面拐点之年，但今年1月急跌，和很多军工爱好投资者聊了一下，基本上都是非常悲观的情绪，主要原因是市场大跌叠加基本面的短期看不清楚，集中在：军工订单拐点不明确，担心降价压力，担心反腐问题。

公开资料显示，国防军工ETF标的指数中证军工指数成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。军工国防票还有一个优势就是很少被退市，军工企业是有特殊使命的，对军工国防企业的盈利能力没有那么高的要求。

军工国防票不是没有火过，至少三五年会火一下，半年内也会经常表演几下，只不过没有持续性，一日游行情居多，有持续性的军工国防行情，还要回到2014到2015年，米云记得清楚，军工B基金都会经常触发上折，米云就因为在持仓中侥幸上折过一回，实际上上折过好几次，米云只参与过一次上折，还有一次触发下折，不过后来都等到收回下折的亏损资金后安全出局的。

军工国防股不是经常持续上涨，偶尔因为外部环境触发一两天的上涨，倒是下跌周期的时间居多，下跌持续时间也长久，军工国防股近几年来熄火的原因主要有以下几点：

北上资金的影响是一个重要因素。军工国防个股是被美制裁最多的方向，尤其核心公司，外资对这一方向逢涨必卖，导致军工股在面临上涨压力时往往会出现回调。这种外资的抛售行为对军工股的走势产生了直接的负面影响。

其次，军工行业的投资环境在过去几年发生了显著变化。由于涉密等问题，军工行业在国内一直是投资黑箱，且其天然的抗周期性使得在大A市场常被当作避险资产。

然而，在过去几年军工国防行业投资艰难，很多核心公司股价大幅下跌，导致军工行业的赛道拥挤度快速下降。这种投资环境的变化使得军工股的表现受到压制。

市场对军工行业的预期修复阶段尚未完成。尽管今年军工行业在某些方面具有优势，如经济压力下的逆周期属性和去年业绩烂今年有望“大小年”切换等，但市场对军工行业的预期仍然处于修复阶段。这意味着投资者对军工股的态度相对谨慎，导致军工股的表现不够强势。

国际竞争环境的变化也对军工股产生了影响。以马斯克Spacex航空为代表的国际先进航天技术的崛起，让国内资金突然对航天军工股失去了炒作的信心。这种技术差距使得国内军工股在面临国际竞争时显得相对弱势，从而影响了军工股的市场表现。

军工股熄火的原因主要包括北上资金的影响、军工行业投资环境的变化、市场对军工行业预期修复阶段尚未完成以及国际竞争环境的变化等。这些因素共同作用，导致军工股在近期市场表现不佳。然而，随着国家对航天军工的投入有望超预期以及军工行业改革的深入推进，军工股未来仍具备强劲的发展动力。

近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。

当前在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。伴随世界百年未有之大变局加快演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业长周期增长。

国防军工产业是科技立国和军事强国的战略性产业，是国家引导资金投资的重要方向，也是资本市场行情的主线。

从历史上看，军工国防板块在牛市中的表现一直可圈可点。虽然不是在牛头位置，但牛脊梁位置坐的很稳。在2006-2007年和2014-2015年的大牛市中，军工板块的涨幅都名列前茅。当前，随着市场情绪的转暖和军工行业基本面的改善，军工板块有望在新一轮牛市中再次成为市场的亮点。

在2006年到2007年的牛市期间，是A股个历史上最大的一次牛市，行情波澜壮阔，沪指最终创出历史最高点6124点，至今未破。数据显示国防军工在06-07年整个牛市期间表现非常出彩，整体涨幅超过500%，位列28个申万一级行业的第二名。

在2014到2015年是历史第二大牛市，高点虽然不及2006-2007年，但是上涨的剧烈程度有过之而无不及，当时的涨势非常迅猛。就在大家都以为可以冲破6124之际，去杠杆的这一脚刹车让牛市行情戛然而止，最终止步5178点。

军工板块在这次牛市中依旧表现不俗，以219.79%的牛市期间涨幅排在申万一级行业的第六位，前六位的差距都不太大。

从两次大牛市的数据我们可以总结一下，在牛市中，军工板块可能会迟到，但不会不到，而且最终的表现均可圈可点。

2005年至2007年A股市场迎来了一波波澜壮阔的牛市，沪指从1000点左右上涨至6000点以上，沪指最高点位6124点至今未被超越。在这轮牛市中非银金融、有色金属、国防军工涨幅均在1100%以上。第三次大牛市什么时候到来，有没有可能超越历史，现在还不得而知，军工国防板块调整充分，又不容易退市，未来还是有一定的成长空间的，尤其世界上局部地区还不太平，军工国防票不可能不经常表现，军工国防票也比较抗跌。

军工国防板块的科技属性非常强，很多先进的技术首先应用于军事领域，这使得军工企业在科技创新方面具有天然的优势。

随着我国经济的快速发展，国防需求不断增长，军费支出稳步提升，为军工行业提供了稳定的需求支撑。再者，军工企业的资产证券化进程也在加快，这不仅提高了军工企业的融资能力，也为投资者提供了更多的投资机会。

米云个人认为军工国防票不是最好的进攻票，不如大金融票和白酒地产大消费票的拉升指数能力，但绝对是最稳健，最具有防御能力的票，比较抗跌，又不容易退市的板块，形成的规模有航空系和中船系，又有重工机械票和通信电子票，还有近几年流行的低空经济板块，可选择板块广泛和包容性强，多概念，跨板块机会多，想象空间和故事也多，也是米云个人喜欢持仓的板块之一，只不过米云近两年只选择了中船系，结果是大亏，但米云依然能坚信一定有机会翻盘，只要不退市，留的青山在不怕没柴烧，最后的结局一定不会错的。


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